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外資直言：外商與我結盟 意在紓困金

政府促DRAM廠整併，但外資都喝倒采，認為「以債做股」的方法不僅將嚴重稀釋股東權益，銀行業也會蒙受信貸損失，並延長產業景氣打底的時間；更有外資直指，美、日大廠相繼表達願意與台灣DRAM廠合作，其實覬覦的是政府1,000億元的紓困資金。

由於不認同政府救DRAM業的措施，外資除建議賣出DRAM股，還建議避開公股行庫的股票。

高盛證券金融分析師張進森指出，政府提出以債作股的方式解救DRAM業，將使銀行業蒙受信貸損失，台灣的銀行目前對DRAM業的放款總額約2,300億元。目前包括台銀和台企銀的聯貸主管都表示將遵循政府政策，作法與銀行小股東的利益衝突，建議避開公股行庫，賣出兆豐金、彰銀、第一金。

花旗表示，以11月的資料來看，力晶、茂德和南亞科技的現金水位各為99億、22億及1. 92億元，但是一年期的長、短天期債券則各有427億、160億和93億元，雪上加霜的是：目前DRAM的現貨價格，比現金成本還要低50%，目前各公司EBITDA（稅前息前折舊攤提前獲利）是負值，現金水位低，銀行又不敢放款，整體狀況比寒冬還要冷竣。

花旗進一步表示，政府支持DRAM產業的作法，將幫助到DRAM公司的員工和包括銀行在內等的債權人，但是股東權益會被嚴重稀釋，台灣DRAM廠必須成為日本或美國公司的子公司，才有機會跟上三星的製程發展腳步。

里昂證券則表示，爾必達和美光上周先後拜訪台灣政府，表面上是想幫助台灣DRAM產業度過難關，打的如意算盤卻是爭取台灣政府1,000億元的紓困資金。 由於政府可能先推動產業整併，預期茂德將可延長債券還款時間，但沒有足夠的資金推動技術升級，未來還是難與同業競爭，如此以來，DRAM的景氣寒冬將會延長，持續建議賣出相關公司的股票。 【2008/12/18 經濟日報】@ http://udn.com/